不知不覺間,上證綜指已經在2800-2950點區域徘徊了一個多月。 

記得在今年一季度的迅猛反彈中,市場在短短2個多月的時間從2440點漲到3200點,小博在基金社區里看到一位朋友曾放出豪言:

等跌到3000點時,我就一把梭。

結果4月回調到了3000點,他又說:等跌到2800點時,我就一把梭。

然后現在已經回落至2800點區間,他又說:等跌到2500點時,我就……

小博猜,這位朋友可能要到5000點才敢進場吧!雖然有玩笑的成分,但相信這也是不少投資者近期的內心寫照了。

雖然從去年開始,小博一而再再而三地用各種數據證明,A股市場估值已然接近歷史底部區間,但對于普通投資者來說,對于近期市場的震蕩下跌可能已經誠惶誠恐,很少有人可以在此時像投資大師一樣,做到真正的“貪婪”。

盡管如此,小博還是想提醒一下各位看官:投資很多時候需要逆人性,并且投資機會大多以讓人痛苦的方式呈現出來。最終決定一個人投資收益的,往往就是其在低位時的選擇。

為什么我們說現在是低位呢?我們用數據說話。

從歷史過往的情況來看,目前點位處于什么樣的位置呢?截至2019年6月13日,上證綜指TTM整體法測算市盈率PE為13左右,在過去20多年的時間里,歷史分位數為14.58%。也就是說,歷史上86%的時間里市盈率都高于當下水準。

我們如果來看PB(市凈率)則更加明顯。截至2019年6月13日,上證綜指整體PB值1.39倍,歷史分位數5.52%——歷史上94%的時間里市凈率都高于當下水準。用更通俗的話來說,如果當下買入并長期持有,你賺錢的概率接近94%。

PE比較.JPG

(數據來源:Wind,風險提示:歷史業績并不預示其未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

如上圖所示,我們選取了上證綜指過去三次大底的估值數據,分別是2005年6月6日的998點、2008年10月28日1664點、2013年6月25日1849點的市凈率,和2019年1月4日2440點以及當前的約2900點的市凈率進行比較,你就可以很輕松的發現,我們當前所處的市場位置。

可見的是,2005年、2014年市凈率PB長期跌至2以下過后,隨后市場出現大牛市。

那我們上一次市盈率低于13倍是什么時候呢?一個關鍵的時間點是2011年9月2日。從那天開始,直至2014年底,上證綜指均處于13倍市盈率下方,最低甚至到過9倍。

我們做一個低位買入并長期持有的實驗。如果在2011年9月2日的12.74倍時買入偏股基金(Wind開放式基金分類,包括標準股票型基金和偏股混合型基金),其平均績效如何呢?Wind可統計的2011年9月2日前成立的偏股基金共有344只,我們以其平均收益率來測算,如果投資者買入持有至今年5月底,其持有收益率為61.82%,而同期上證綜指漲幅為13.99%。而同樣,其持有到2015年高位時的收益率均值為148.53%。(具體見下表)

基金收益率.png

(數據來源:Wind,風險提示:歷史業績并不預示其未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

在上述持有過程中,市場有震蕩,也有再次下探,但低位買入并長期持有的策略依然發揮了它的價值。

如今,市場再次在整體市盈率13倍下方及市凈率2倍以下運行已久。A股的又一次的戰略性布局時機再至。


這里推薦小博家的一款聰明基金:

產品卡片

博道啟航混合A/C(006160/006161)緊密跟蹤滬深300+中證500,價值成長兩不誤

產品業績

截至2019年6月14日,博道啟航混合A基金單位凈值1.1357元,成立以來凈值增長率為13.57%,同期上證綜指上漲3.13%。今年以來,博道啟航混合A的凈值增長率達到20.47%。

 啟航業績表現.png

(博道啟航混合A / 業績比較基準(滬深300指數收益率*70%+上證國債指數收益率*30%)收益率:自成立至2018年底-5.74% / -7.36%(2018年報)、2019年一季度26.43% / 19.90%(2019年一季報)。數據來源:上證綜指數據來源于Wind,截至2019年6月14日;博道啟航凈值增長率數據來源于海通證券;基金每日單位凈值數據來源于證監會網站并經基金托管人復核。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

 

產品特點:

1、量化選股——廣撒“漁網”,追求豐富超額收益

博道啟航混合基金主要通過量化模型選股,以寬度制勝。

如果說主動精選基金是“魚叉”方式捕魚,優秀的主動基金經理是個出色的“漁夫”。那么量化基金經理就更像是一個在背后織網的人,要有一個有規則、有紀律的漁網,去撈到更多的魚。組合里的收益,也不是僅僅由幾只“大魚”來決定,而是由為數眾多的符合條件的“中小魚”來共同決定的。

從目前來看,和發達市場相比,A股市場的歷史仍然較短,散戶成交占比較高,市場效率與發達市場相比還有差距,獲得超額收益的空間比成熟市場更大。“漁網”捕魚的選股方式仍然有較大的發展空間。

 

2、風格輪動——監測市場,適配強勢風格

博道啟航配置風格輪動模型,以求靈活多變地捕捉優勢風格,跟隨市場趨勢。

A股市場風格切換特征明顯,風格輪動模型可以協助基金經理靈活配置不同風格的選股因子。博道投研團隊會通過監控包括經濟環境、利率環境、風險偏好、市場特征、相對估值等多方面的因素,來決定滬深300增強模型和中證500增強模型的內部配置比例。這樣就可以在結構化行情特征明顯時,努力高配比較強勢的風格。


3、倉位管理——嚴格紀律,平滑波動

多維度的系統化倉位管理系統是博道啟航混合基金的另一個重要優勢。大部分時候高倉位持有股票以享受權益資產的長期高回報,但在高波動且各個維度都比較看空的情況下,模型會降低倉位以平滑凈值波動,提升投資者持有體驗,幫助大家戰勝對市場的恐懼,實現長期投資的目標。

 



風險提示:本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。本資料僅為宣傳用品,不作為任何法律文件。