今年一季度迅猛上漲的市場,在步入二季度后開啟調整模式。滬市重回2800點區域,也再次讓市場重回低估值的價值投資區間。尤其是市場代表性指數滬深300的估值優勢再現。Wind數據顯示,截至5月20日,滬深300指數PE為11.75倍,PB為1.38倍,估值水平接近2008年10月的上一輪大調整的最低點。

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 (來源:Wind,截至2019年5月20日,風險提示:風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)

 

市場的調整無疑給基金發行帶來新的機遇。據悉,繼成功發行滬深300指數和中證500指數兩只經典指數增強基金后,博道基金旗下一只全市場選股的量化增強基金——博道叁佰智航股票型基金(007470)將于5月21日起于中信建投證券等渠道重點發售。

 

作為博道量化團隊的又一力作,博道叁佰智航股票基金采用全市場量化選股的增強策略,不再局限于跟蹤滬深300指數,而是在全市場靈活選股,捕捉超額收益,力爭超越滬深300指數的表現。也就是說該產品整體投資上相比指數增強基金限制更少,選擇能有效抓取超額收益的因子,因此預期風險收益水平可能更高。

 

對于博道叁佰智航股票基金的投資方法,擬任基金經理楊夢給出了一個精彩的比喻:如果說主動精選基金是用“漁叉”方式捕魚,優秀的主動基金經理像一個出色的“漁夫”,那么量化基金經理更像是一個在背后織網的人,用因子編織一張有規則、有紀律的漁網,去撈到更多的魚。

 

在楊夢看來,主動管理人賺的是“精度”的錢,量化管理人賺的是“寬度”的錢。她解釋道,主動管理人通常瞄準幾十只股票進行非常深入的研究,可以清晰地梳理公司所處行業的競爭格局,并對個股加以分析。 “量化基金經理的不同之處在于,我們一般不去深入研究具體的某個股票或某個行業,而是通過能夠獲取的一切關于上市公司財務狀況和交易行為等數據,給每個上市公司貼上標簽,最終選擇一些標簽顯示為‘優質’的股票組建一個持股分散的投資組合。”

 

楊夢表示,量化策略有著獨特的優勢:首先,量化以寬度制勝,可以有效突破人工極限。如人腦很難覆蓋全市場超過3000只股票的研究和篩選,而量化則比較容易處理。其次,量化通過紀律約束,可以克服人性弱點。如市場情緒、業績排名壓力等場外因素對基金經理投資決策的干擾。最后,目前階段的A股市場,量化策略的機會豐富,發展空間很大。“大量被“錯殺”股票的“均值回歸”,使得阿爾法模型獲得超額收益的空間比成熟市場更大,‘漁網’捕魚的選股方式大有可為。“

 

那么,全市場選股的量化增強,如何實現對滬深300指數的超越?楊夢解釋道,每一個因子都代表著一條投資邏輯的科學化。在量化增強模型中,幾百個因子組成的因子庫能夠較為全面地適應市場特征。比如大家都熟悉的基本面因子,就包括了估值、成長、盈利等多個類別,而事件類因子,則包含了定增、增持、股權激勵等類別。在這其中,叁佰智航產品會更加重視估值、盈利等因子的應用,注重對成份股基本面的篩選,以求實現對滬深300指數的跟蹤超越。

“叁佰智航產品中的量化增強模型,會較大比例投資于滬深300指數成份股,但并不簡單復制指數,而是進行了優化,通過靈活配置成份股的權重,得以在控制與基準指數偏離的基礎上,爭取獲得持續的超額回報。”

 

可見的是,在今年以來的急速上漲后又轉瞬回落調整的行情中,博道基金旗下量化產品取得不錯業績。Wind數據顯示,博道基金增強模型投入應用的第一個公募產品——博道啟航混合基金成立于2018年8月10日,彼時上證綜指約2800點,而截至2019年5月9日,上證綜指重回2800點區域時,博道啟航混合A(006160)成立以來凈值增長率為12.75%,同期上證綜指上漲1.99%。

 

事實上,從知名私募轉型而來的博道基金投研團隊,在公募戰場上的業績亦是不凡。海通證券數據顯示,在今年一季度的公募基金權益類基金業績排名中,博道基金旗下權益基金今年一季度收益率為26.36%,在126家公募基金公司中位居第24位。